看好中国科技创新发展，外资正持续加码布局中国市场

　　新华财经上海3月10日电（葛佳明） 今年1月DeepSeek大模型亮相引发市场对中国AI技术发展进程的讨论，并在资本市场展开一轮以AI浪潮为主导的资产重估行情。香港恒生科技指数自1月中旬以来维持上涨态势，截至3月7日，年内已大涨35.12%，领涨全球。同时，A股科创板也表现不俗，科创综指年内涨幅也已达到14%。

　　外资持续加码中国资产

　　韩国证券存托结算院披露的最新数据显示，投资中国内地和香港股票的月度交易额达7.82亿美元，环比增长近两倍，不仅创2022年8月以来新高，且远超同期韩国投资者对欧洲和日本股市的投资规模。

　　根据韩国最大证券公司的数据，2月17日至28日，韩国投资者净买入规模排前10的海外股票中，中国股票占据6席，多为电动汽车、人工智能等科技行业的龙头企业。

　　受中国科技股今年强劲上涨影响，在韩国交易所上市的中国指数ETF基金涨幅亮眼。数据显示，截至2月底，韩国交易所上市的中国指数ETF基金共44只，其中，涨幅最大的ETF基金近一个月收益率高达62.8%，与美国指数ETF不到10%的收益率形成鲜明对比，这也进一步吸引了韩国投资者对中国概念的关注。

　　有分析师表示，中国在高新技术领域的持续投入以及发展大幅提振了韩国投资者的投资信心，预计投资热情还将持续。

　　海通证券策略首席分析师吴信坤近期在报告中表示，当前已见外资阶段性回流，据估算1-2月北向渠道流入A股近200亿元，春节后流入港股最高约180亿港元（约合168亿人民币），同期港股通累计流入约560亿港元（约合523亿元人民币），可见与北向资金类似，外资或也存在阶段性回流港股市场的迹象。

　　吴信坤表示，从港股不同类型资金占港交所托管商持股市值的比重来看，稳定型外资依然是港股市场中的主要投资力量。但目前回流外资或以短线灵活型外资为主，长线稳定型外资或也出现回流，1月15日至3月4日，灵活型外资累计流入约130亿港元，表明这部分资金正在积极参与港股反弹行情。

图片来源：海通证券研究所

　　科技赋能推动外资转变资产定价逻辑

　　高盛、摩根士丹利以及摩根大通等外资机构近期密集发布研报，频繁对中国经济和资本市场表达乐观预期。高盛预测，未来10年，AI的广泛普及有望推动中国股票整体盈利每年提高2.5%，未来一年可能吸引超过2000亿美元的资金流入；摩根大通认为，中国科技股价值重估将持续，未来10至15年平均年回报率可达7.8%。

　　中金公司研究部海外策略首席分析师刘刚表示，春节假期以来，AI热潮给投资者情绪和宏观叙事带来较大转变，助推市场持续上涨。具体来看，恒生指数和恒生科技累计上涨19.8%和27.8%，其中估值扩张分别贡献18.0%和24.1%，盈利仅小幅贡献1.6%和3.0%，市场涨势主要依靠估值驱动，这其中对未来的乐观预期叙事又占到绝大部分（反映为风险溢价ERP）。

图片来源：中金公司报告

　　有观点认为，虽然今年以来中国A股和港股市场持续上涨，但估值仍相对“便宜”，这种估值差异为全球投资者带来独特机会。MSCI中国指数未来12个月市盈率为12倍，相比之下，标普500未来12个月市盈率为22倍。市场可能会继续因为关税问题而出现波动，但中国有足够的储备工具和政策空间来应对不确定因素，这也是中国股票上涨的最大推动力。

　　全球最大上市对冲基金——英仕曼集团的多策略股票主管爱德华·科尔（Edward Cole）表示，中国股票极具投资价值，目前中国股票估值处于历史低位，加之中国在人工智能领域的创新潜力被低估，这两大因素有望推动中国股市迎来投资反弹，成为今年表现最佳的市场之一。“中国股票是2025年最确信的交易之一”。

　　刘刚则表示，风险溢价短期取决于资金属性如南向资金不断增加的成交，长期取决于盈利前景。国内科技股此前并未参与全球ChatGPT行情，使得中国科技龙头过去两年在股价和估值表现上与美国科技龙头间差距加大，中国科技龙头的动态PE和PEG仅为17.7x和1.41x，大幅低于美国科技龙头的27.9x和2.58x。

　　但美国科技龙头的高估值有盈利能力作为支撑，刘刚认为，科技板块估值扩张空间的估计，更依赖盈利能力的改善，中国龙头科技股估值或有15%的扩张空间，如果中国科技龙头ROE预期可以达到30%以上，那么参照美国科技龙头估值可实现翻倍的扩张。但盈利预期尚未大幅上修前，科技股估值扩张仍然依托于事件催化带来的情绪提振，这也是此前市场曾一度暂歇和调整的原因。